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浮动费率基金有望再开闸 12公司分批试点

财经新闻 2019-10-06 4 财经新闻

公共基金利率改革一直是行业关注的焦点之一。平安基金、易方达等公司的交易所交易基金费用下调引发了业内的激烈讨论。

9月15日,业内传出消息称,浮动管理利率基金预计将重新开放,目前正由12家基金公司分两批进行试点。

浮动管理利率基金(Floating management rate fund)是指基金经理收取的管理费与业绩直接挂钩的基金。浮动利率基金的理想非常丰富,但现实却相当贫乏。一些组织已经做了统计。在20世纪60年代和70年代,浮动利率模式曾经在美国很流行,但是在1973-1974年的市场冲击之后,大多数基金公司回到了固定利率。

“除非这次有更合理的机制设计,否则浮动利率基金在国外不是主流的基金产品模式。”9月16日,上海证券基金评估研究中心主任刘益谦告诉《时代周刊》。

刘益谦认为,为活跃基金设定浮动利率的目的是为了增强基金经理的激励效果,而公共基金经理应根据其业绩和管理规模进行评估。激励机制已经存在,不存在基金经理主观上不愿意做好业绩的情况。

刘益谦还告诉《泰晤士报周刊》记者,在绩效薪酬浮动汇率机制下,基金经理容易过度冒险。此外,基金收入的主要来源是市场的系统性表现,即贝塔收入。当市场普遍上涨时,收取更高的费用是不合理的。

有消息称,浮动管理利率基金已经收到相关产品。根据中国证监会网站,8月底报告的两个两年期和三年期持有混合基金在9月初被接受,9月初报告的一年期持有混合基金也在最近被接受。

浮动管理利率基金最重要的标签是“打破旱涝保收的管理费保证,实现管理者与投资者之间的利益约束”。在传统的固定管理费模式下,公共基金公司的收入与其规模高度相关,而与行业的关系则不那么直接。有人认为这导致了基金公司和基金会利益的不一致。

早在六年前,基金行业就出现了一波浮动利率。2013年5月底,富国一年期纯债券基金的目标收益获得批准,成为市场上首只采用浮动抵押机制的债券基金。基金在收费模式上采用分四个阶段逐步增加和逐步费率的机制。当时,银行的一年期定期存款利率为3%,基金设定回报率小于或等于4%时不收取管理费,收取0%-0.3%的管理费在4%-5%之间,收取0.3%-0.6%的管理费在5%-7%之间,超过7%时最高收取0.9%。

2013年6月,中欧增长优先回报获批,引起业界极大关注。这是一款采用浮动管理费模式的基金产品,也是第一款获准采用“支点浮动管理费率”的股票基金产品。

就收费方式而言,中欧增长的首选回报是合同生效后前三年内的固定管理费率。基金生效3年后,基金合同生效日的每个季度将采用“支点对称浮动管理费模型”,即根据基金在绩效考核期(前12个季度)的实际绩效与同期绩效比较基准之间的差异,在固定费率的基础上采用固定费率加减管理费模型。中国和欧洲增长的首选回报率是基于三年期定期存款的基准利率,这也意味着,在提高管理费之前,它必须为投资者赚钱。

基金公司浮动管理费的方式是不确定的。以安信价值选择基金为例。招股说明书规定,姬敏赎回该基金时,如果年回报率低于7%,将不会收取浮动管理费。

事实上,有些基金公司在设计利率方面走得更远,甚至市场上有些基金不赚钱就不收取管理费。

2018年8月6日,南方基金开始出售其创新产品南方瑞和,这是一只为期3年的定期开放式混合发起证券投资基金(LOF)。产品首次采用有条件收取管理费的方式。如果期末收益率为正,将收取1.5%/年的固定管理费;如果期末收益率为负或零,将不收取管理费。

东方红产业升级基金周期管理费为0。今年9月6日,基金宣布2018年9月6日至2019年9月6日期间的回报率为16.84%,根据基金合同约定的管理费计提标准,本季度适用于日间隔的管理费率提高至2.5%。2019年上半年,东方红产业升级管理费为零。

东方红产业升级基金合同规定,基金合同有效期第一年按1.5%的年率计算。基金合同完成一年后的每季度,按照该日(不含该日)前一年的基金收益率计算。

基金管理费的分步征收是根据绩效考核期内基金的波动情况确定浮动管理费的水平。换句话说,如果基金上涨很多,管理费就会更高。如果基金下跌,基金管理费也会下跌。

事实上,一些基金公司已经试图停止收取基金管理费。2002年10月9日成立的卜式价值增长基金同意,在基金单位股票净值低于价值增长线水平期间,基金经理将暂停收取基金管理费。

成立于2003年的国泰金龙债券(Guotai金龙Bond)也有协议,如果基金股票当日累计净资产值低于1元,基金管理人将从基金合同生效后6个月的第二天起暂停收取管理费。

此外,2013年,融通基金设计了目标触发自动清算基金。其合同规定,如果基金在清算期间的累计收入低于3%,基金公司将不收取管理费。

以中国和欧洲首只“准私募”精选基金为例。只有当基金累计净值超过“前一个提款评估日最高基金份额累计净值”、“前一个开盘期最高基金份额累计净值”和“1”的最大值时,才能提取15%的超额收益费。

2015年3月15日,中国和欧洲共发布了3个工作日的评选结果,最终共募集到62.06亿份,创下今年第一个纪录。值得注意的是,作为发起基金,中欧基金共出资1000万元认购,占募集资金总额的0.1611%,基金经理等共出资396.8万元认购。

然而,出于各种原因,该基金的收益相当令人尴尬。截至2019年9月12日,该基金的累计收入仅为13.30%。事实上,除去2019年市场飙升的因素,该基金自成立以来损失了大部分时间。

一些业内人士9月16日告诉时代周刊(TIME Weekly),关于浮动利率基金和其他基金收入的统计数据并没有显示浮动利率基金有更多优势。相反,支配基金业绩的最关键因素是基金经理投资能力的差异。

邢欣欣愿景管理费包括两项:基础管理费和附加管理费。基本管理费为1%,略低于普通混合基金。至于额外管理费,从招股说明书来看,当基金季度收益率超过1.5%,累计净值高于上一个提款日、期初最高累计净值和1时,将向部分以上经理收取20%的额外管理费。

截至2019年9月12日,兴信视觉的累计收益率为44.03%。更重要的是,迄今为止,每个开放周期的净值都达到了新高。

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