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华夏幸福40亿永续债中的资金“暗影”

财经新闻 2019-10-06 9 财经新闻

9月3日,华夏幸福(600340)宣布,间接全资子公司九通投资计划与中信信托签署金额不超过40亿元的“可持续债权投资合同”。投资期限是无限期的,年利率在9.5%至12%之间。

发行债券的高利率为住房融资形势的严重性增加了另一个脚注。华夏幸福表示,40亿可持续债券将用于投资公司部分工业新城公私合营项目的开发建设,偿还九通投资及其子公司的债务,并计入公司所有者权益。

自去年裁员、裁员、转售项目和引入战争投资以来,华夏幸福暂时走出了沉重的2018年。今年上半年,该公司在北京以外的地区取得了业绩突破。然而,高利率债券的发行仍然吸引了市场的注意力。截至6月底,公司净营业现金流为-205.01亿元。

在关键时刻,中国的和平帮助华夏在危险的幸福沙滩上生存下来。然而,吴向东庞大的新团队尚未在表现上掀起一场大跃进。

根据同策研究所的数据,95家典型住宅企业8月份融资总额为753.72亿元,同比下降52.7%,同比下降21.3%。其中,企业发行境内外债券总额378.44亿元,同比下降55.4%。

在这种情况下,企业融资的任何资本对其运营都至关重要。华夏幸福表示,上述债券发行将有助于拓宽融资渠道,增强现金流的稳定性,优化公司的资产负债结构。

然而,可持续债券的性质和高利率仍然吸引着市场的注意力。持续性债券(Persistent bonds),又称终身债券,是由非金融企业(发行人)在银行间债券市场注册发行的债券,且“没有固定期限,包含发行人的赎回权”。

由于永续债务在会计上被视为权益而非债务,因此它可以在很大程度上改变房地产企业的资产负债表。然而,对企业来说,可持续债券仍然是一种融资工具,其利息高于普通债券。

根据同策研究所的数据,截至8月份,住房企业新增债券融资成本为7.06%,其中海外债券融资成本为8.17%。与同行业平均水平相比,华夏幸福债券年利率高达9.5%~12%。

始于2017年的资本链危机减缓了华夏幸福的增长,甚至改变了公司的股权结构和管理结构。自去年7月以来,平安投资180亿元人民币成为第二大股东。华润置地的吴向东和于坚也进入了管理层。习惯了中国“独自战斗”的快乐,多重角色开始出现。

半年度报告显示,2019年上半年,华夏开心商业活动的净现金流为负205亿元,创历史新低。你知道,在2018年6月底,这个数字是负78.18亿元。换句话说,华夏快乐商业活动的净现金流在一年内下降了2.6倍。

根据2019年半年度报告,华夏幸福现金流为-205亿,而预付款达到1402亿,为近五年来最高。由债务建立起来的“1000亿帝国”康美制药公司用实例说明,对企业本身来说,所有不以生产经营现金流为目标的净利润都是无赖。

最近,银行发行可持续债券的速度加快了。继中国银行、民生银行、华夏银行和浦东发展银行成功发行首支单一可持续债券后,四家银行紧随其后,共发行1500亿元人民币。据第一财经记者的不完全统计,仍有9家银行的可持续债务总额约为4900亿元。

作为一家进入前十名的私人住宅企业,华夏幸福在2018年经历了资金短缺。然而,华夏通往新工业城市的快乐之路吸引了安全投资和吴向东的加入。这三个政党形成了一个奇妙的组合。在不确定的2019年,它会产生什么样的化学反应?

然而,记者发现,“辉煌”业绩背后是华夏银行对不良贷款异常宽松的认可:逾期90天以上的贷款与不良贷款(不良贷款偏离度)之比达到147.12%,在披露年报的25家上市银行中排名第一,也是唯一一家超过100%的银行。

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